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關鍵詞：產能利用率不足，庫存走高

招股書顯示，2017年至2019年海融科技的營業(yè)收入分別為4．71億元、5．41億元、5．84億元，凈利潤6959．3萬元、7293．28萬元、7671．82萬元。整體呈現增長態(tài)勢。

上述報告期內，其各主要產品毛利率分別為植脂奶油52．26％、53．14％及54．29％；巧克力36．68％、32．58％及36．06％；果醬46．37％、42．62％及41．59％；香精香料－0．44％、12．55％及15．77％；主要的植脂奶油產品近幾年毛利率均在50％以上。

圖片來源：招股書

截至2019年底，海融科技植脂奶油、果醬、巧克力的產能利用率分別為78．86％、75．41％、70．60％。在產能利用不足的情況下，海融科技存貨數額卻連年走高。2017－2019 年末，海融科技存貨金額分別為3704．97萬元、4342．83萬元和5095．73萬元，公司存貨占總資產的比例分別為9．98％、12．20％和12．12％，占各期營業(yè)收入的比例分別為7．86％、8．03％和8．73％。同時，報告期內存貨周轉率為6．46次／年、6．58次／年、5．88次／年，連年下滑。

由于海融科技上述主要產品均關系到食品安全問題，對于保質期和使用期限有明確要求。另植脂奶油產品需要低溫冷藏、冷鏈運輸，因此相關存貨若有過期、毀損、退貨等情況發(fā)生時存在較大減值風險。

關鍵詞：關聯交易曾受監(jiān)管質疑

歷史上，海融科技與實控人黃海曉和黃海瑚之間曾多次發(fā)生資產收購和關聯交易。

2003年10月，海融科技前身上海海融食品工業(yè)有限公司（簡稱“海融有限”）成立，由上海欣融實業(yè)發(fā)展有限公司、黃海瑚共同設立，出資比例分別為60％、40％。

2015年7月，海融有限從黃海曉和黃海瑚手中合計收購上海海象食品配料有限公司剩余40％股權，使后者成為全資子公司。同在2015年，海融有限收購了由黃海曉實控的海融印度公司（Shineroad Foods（India）Private Limited）99．99％的股權，并將果凍相關廠房、生產設備等資產轉讓給了黃海曉控制的印度公司U Foods。

招股書顯示，除海融科技外，實控人黃海曉還同時控制著多家公司，其中不少涉及餐飲及食品領域，如上海傳藝餐飲管理有限公司、上海欣融食品原料有限公司、北京申欣融食品配料有限公司、廣州捷洋食品科技有限公司等。

而海融科技此前申請IPO失利或也與此相關。證監(jiān)會曾在2017年12月下發(fā)的股票首發(fā)申請文件反饋意見中提出，海融科技實控人及其近親屬控制著若干冠以“食品”字眼的公司，要求保薦機構、發(fā)行人律師說明與海融科技不構成同業(yè)競爭的判斷依據，相關企業(yè)的采購銷售渠道、客戶、供應商等方面是否影響海融科技的獨立性，以及海融科技向同一關聯方采購、銷售情況的原因及合理性。